ABD’de yüksek faiz ortamı devam ederken, ekonominin resesyona girme olasılığı piyasalarda risk iştahını azaltmaya devam ediyor. Kısa vadeli tahvillerin, uzun vadeli tahvillere göre daha yüksek getiri sağladığı bir durum olan getiri eğrisinin tersine dönmesi, iki yıldan uzun bir sürenin ardından gerçekleşti. Şu an için, ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yaklaşık %3,7 seviyesindeyken, iki yıllık tahvil getirisi ise %3,66 olarak kaydedildi. Bu hafta içerisinde, getiri eğrisi birkaç kez pozitif ve negatif bölgeler arasında gidip geldi.
Durgunluk Habercisi
CNBC-e’nin aktardığına göre, Interactive Brokers’ın kıdemli ekonomisti José Torres, yatırımcıların getiri eğrisinin tersine dönmesine dikkat etmeleri gerektiğini vurguladı. Bu durum, durgunlukları tahmin etme konusunda uzun bir geçmişe sahip. Torres, Cuma günü yayımlanan bir notta “Uzun bir negatif fark döneminin ardından, 2 ve 10 yıllık Hazine vadeleri arasındaki pozitif fark, tarihsel olarak ekonomik durgunlukların habercisi olmuştur” dedi. 1976 yılından bu yana her ekonomik durgunluk, getiri eğrisinin tersine dönmesinden önce meydana geldi.
Faiz Etkisi Olur Mu?
Yatırımcılar için en kritik soru, mevcut getiri eğrisinin tersine dönüşünün devam edip etmeyeceği veya faiz oranı oynaklığının artıp kısa ve uzun vadeli tahviller arasındaki farkın yeniden negatif bölgeye kayıp kaymayacağıdır. Ağustos ayında tarım dışı istihdam verileri 142 bin kişi artarak 161 binlik beklentilerin altında kalmıştı. Bu durum, genel ekonomideki yavaşlamanın devam edeceğine dair endişeleri de beraberinde getirdi.
Aksini Düşünenler de Var
Capital Economics’ten ekonomist James Reilly, tersine dönen getiri eğrisinin tarihsel olarak bir uyarı işareti olup olmayacağından emin olmadığını belirtti. Bunun nedeni, çeşitli risk primi ölçütlerinin, yen carry trade’inin çözülmesiyle bir ay önce borsada keskin bir düşüşe neden olduğu zamanki gibi bugün alarm vermemesi. Reilly, “Genel olarak, yatırımcılar tersine dönmenin ardından bir durgunluk geleceğine inanmıyor gibi görünüyor. Yani bu sefer farklı olacağını düşünüyorlar. Yine de, bu sinyali tamamen göz ardı edemeyiz” ifadelerini kullandı.
