Deutsche Bank’tan Türk Tahvilleri Üzerine Değerlendirme
Deutsche Bank stratejistleri Christian Wietoska ve ekonomist Yiğit Onay, Türk tahvillerinin içinde bulunduğu durumu ele aldıkları bir not yayımladı. Notta, Türk tahvillerinin şu an için “uyku modunda” olduğu, ancak bu durumun ne kadar süreceğinin belirsiz olduğu ifade edildi. Son haftalarda Türk tahvillerinin performansının zayıf olduğu gözlemlenirken, Mart ayından bu yana yerel tahvillerin pozitif getiriler sağlamasına rağmen döviz carry işlemlerine kıyasla daha düşük bir performans sergilediği vurgulandı.
Başlangıçta, kendi öngörüleri doğrultusunda uzun vadeli tahvillerin genellikle düşük performans gösterdiğini belirten Deutsche Bank ekonomistleri, son dönemlerde daha kısa vadeli tahvil getirilerinde bir artış yaşandığına dikkat çekti.
5 Önemli Neden
Deutsche Bank’a göre, Türk tahvillerinin mevcut durumunu açıklamak için beş önemli neden öne çıkıyor:
- Dezenflasyon Sürecinin Zorluğu: Dezenflasyon sürecinin daha önce tahmin edildiği gibi sorunsuz ilerlememesi önemli bir faktör.
- Gevşeme Döngüsünün Gecikmesi: Para politikası gevşemesinin beklenenden daha geç başlaması da dikkat çeken bir durum.
- Yüksek Carry Getirileri: Yüksek carry getirilerinin, döviz yatırımlarını daha cazip hale getirmesi, tahvil yatırımlarını olumsuz etkiliyor.
- Pahalı Değerleme: Türk tahvillerinin mevcut piyasa değerlemesi, yatırımcılar için riskli bir durum oluşturuyor.
- Dış Unsurlara Düşük Beta: Dış piyasalardaki belirsizlikler, yerel sabit tahvillerin performansını olumsuz etkiliyor.
Deutsche Bank ekonomistleri, yerel sabit tahvillerin bu zamana kadar neden daha iyi bir performans göstermediğine dair geçerli gerekçeler bulunduğunu belirtmekle birlikte, tahvillerde beklenilen büyük rallinin geciktiğine ve önümüzdeki altı ay içinde önemli bir yükseliş yaşanması gerektiğine inanmaya devam ettiklerini ifade etti. Ayrıca, enflasyondaki gelişmelerin henüz tahvil getirilerine yansımasında bir gecikme olduğunu kaydeden Deutsche Bank ekonomistleri, bu geciken gevşemenin tahviller için tamamen negatif bir durum olmadığını da vurguladı.
KAYNAK: EKONOMİM